配资乐 10月A股投资策略报告｜先抑后扬再突破的机遇

（来源：肥猫财经）

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10月A股投资策略报告

先抑后扬再突破的机遇

深度

解析

摘要

上证指数9月上涨0.64%;深证成指累计涨6.54%;创业板指累计上涨超12%创三年多新高，科创50指数涨超11%创近四年新高。

2025年前三季度A股市场强势运行，主要股指累计涨幅均超10%，创业板指、科创50指数双双领涨，累计涨幅均达51.2%，北证50指数累计上涨47.29%。有色金属累计涨幅达65.52%，位居行业涨幅榜榜首，硬件设备、半导体涨幅均超50%。此外，人工智能、有色稀土、机器人等概念持续活跃，成为前三季度资本市场焦点。

十一长假期间（10月1日至10月6日），全球资产全面上涨，美股、日股、黄金、比特币均再创历史新高。长假期间，港股、富时中国A50期货冲高后回落，整体小幅收涨。恒生科技指数上涨1.3%，恒生指数上涨0.4%，富时中国A50期货上涨0.1%。分行业看，假期期间，港股原材料、信息技术、医疗保健表现较好，分别涨4.15%、2.14%、1.74%，非必需性消费、地产建筑、电讯业表现较差，分别下跌2.7%、1.83%、0.4%。

一、关注八大方向

注意两个板块回撤风险

氟化工、存储芯片、AI眼镜、国产自主（华为昇腾、光刻胶）、有色金属（锗、锆、铜、锰、锂、钴、稀土、黄金、金属钨、银、锡）、固态电池（固态电解质、固态电池正极材料、固态电池负极材料）、军工、创新药。

风险品种：光模块、PCB

二、推荐逻辑

两家氟化工企业大幅预增三季度业绩

制冷剂行业高景气，供给侧配额收紧叠加空调、冷链等下游需求增长。储能产业链景气度大幅上升，相关企业储能订单饱满，排产紧张，提升相关氟化工产业链需求。

AI算力革命引发存储芯片行业供需重构

根据wind资讯报道，由韩国政府牵头，正在全力推动三星、SK海力士等半导体巨头与OpenAI展开深度合作。三星与海力士将为OpenAI每月供应高达90万片的DRAM晶圆和90万片的HBM（高带宽内存）晶圆。目前全球HBM的总晶圆产能大约在每月40万片左右。仅OpenAI一家公司的远期需求，就是当前全球HBM总产能的两倍多。AI对高端存储的渴求巨大。过去市场聚焦英伟达的GPU，现在，数据处理和传输的瓶颈开始显现，高性能存储HBM的重要性被提到了前所未有的战略高度。

由于供应紧张和云端企业需求激增，三星电子将LPDDR4X、LPDDR5和LPDDR5X内存产品价格上调30%；NAND闪存价格上涨5%至10%；美光科技通知客户价格将上涨20%至30%。供需重构，HBM迎来高景气度。用于AI数据处理的高带宽内存（HBM）营收在本财季创下新高，推动数据中心业务全年业绩创新高。

AI眼镜迎来爆发

在6月份的央视报道中，京东数码业务部负责人赵烁说：“近期，智能眼镜市场呈现出了爆发式的增长，成交量同比增长超过了8倍，智能提词和实时翻译功能越来越受到职场人士、外贸人士和学生用户的喜欢，具有AI拍摄、AI识图等功能的智能眼镜也吸引了很多的科技爱好者，户外达人和摄影玩家。”

根据AI圈网站2025年8月23日报道，根据XR研究院了解，2025年上半年，某电商平台上智能眼镜的成交量同比增长了10倍，相关关键词的搜索量激增超过30倍。智能眼镜主要分为两类：AR眼镜（具备显示功能）和AI眼镜（不具备显示功能）。XR研究院院预测，到2035年，全球智能眼镜的年发货量将达到10亿副，其中6亿副为AI眼镜，4亿副为AR眼镜。相较智能手机，智能眼镜不仅是全新的市场，更是一个万亿级市场。

国产自主化又进一步

一方面，美国加强了对我国芯片设备的出口管制，另一方面，我国国产自主化不断推进。

DeepSeek和智谱先后宣布推出新一代大模型，并宣布适配国内芯片。9月29日，DeepSeek-V3.2-Exp大模型发布，华为昇腾、寒武纪、海光信息等多家芯片厂商即宣布完成适配。摩尔线程宣布即将上市IPO。

多重因素促进有色金属走强

市场预期美联储四季度至明年还有可能数次降息，中周期美元走弱，大宗商品价格尤其是有色金属走强。

逆全球化让“确定性”变得稀缺，“硬通货”：黄金、资源（铜、铝、稀土等）本金安全有保障。

10月7日纽约期金历史首次站上4000美元/盎司大关，伦敦现货黄金价格也一度涨破3990美元/盎司。

国庆假期期间，港股交易先扬后抑，科技股普跌，有色金属股大涨。表明国际市场资金已经在中国香港市场开始了增仓资源品的行动。

美国战略投资引导全球资本市场有色金属热潮

美国能源部长赖特当地时间（9月30日）表示，为加快打造本土关键金属供应链，特朗普政府同意入股美洲锂业，帮助这家加拿大公司推进其在内华达州的Thacker Pass锂矿项目。

特朗普政府已多次出手收购企业股权。今年7月，美国国防部宣布斥资4亿美元收购稀土矿商MP Materials股权，成为该公司最大股东，持股比例达15%。MP Materials目前运营着美国唯一一座稀土矿。稀土主要用于制造磁体，而这些磁体是新能源汽车、风力涡轮机以及各类先进武器装备的核心部件。

固态电池科技突破

据wind资讯，2025年10月2日，中国科学院金属研究所发布了一项改写固态电池发展史的突破——通过分子尺度界面一体化设计，成功将固态电池的界面阻抗降低至传统液态电池水平，同时实现柔性电池20,000次弯折无衰减。这一成果不仅发表于《先进材料》封面，更被国际能源署评价为“固态电池商业化进程的里程碑式突破”。

中科院团队已联合宁德时代、中国商飞启动“固态电池2030计划”，目标在2028年前实现：全固态电池成本降至$80/kWh；建成全球首条柔性电池万吨级产线；推动固态电池纳入民航安全标准。

中科院突破性降低固态电池界面阻抗至8Ω·cm2，柔性电池弯折2万次无衰减，能量密度提升86%，2026年量产将实现手机续航翻倍、电动汽车突破1200公里，开启可穿戴设备与太空能源新时代。

创新药BD模式又有国内药厂案例

国庆期间，又有国内药厂宣布，签署授权许可协议，将具有自主知识产权的产品及2项临床前资产有偿许可给Zenas，使其可以开发、生产、商业化或以其他方式利用该等产品。交易金额包括1亿美元首付款和700万普通股股票，以及潜在的研发及注册里程碑付款，总额超过20亿美元。

国内创新药研发企业，通过BD商业模式，让部分研发投入，可以提前变现，大幅提升国内创新药未来的估值空间。

军工新动向

2025年10月5日，中国中央电视台首次深入报道了沈飞集团歼-35系列隐身战斗机的生产现场。新动向表明国家在军用航空领域已经开始公开报道新式战机。

在节前，市场表现来看，军工板块已经连续逆势走强。

三、资金继续流入A股

wind资讯10月3日文《中国股票大利好，外资爆买！》，据摩根士丹利最新发布的报告，今年9月份，净流入中国股市的外资反弹至46亿美元（约合人民币327亿元），创下自2024年11月以来单月最高。截至9月30日，年内外资被动型基金累计流入180亿美元（约合人民币1280亿元）。其中，主动经理增持最多的是半导体等板块。摩根士丹利分析师Chloe Liu等人在报告中表示，继7月中旬以来美国基金大举流入中国股市之后，9月欧盟被动型基金也开始追赶。

外资正在重估中国资产。据摩根士丹利此前在美国进行的调研显示，超过90%的参与投资者计划增加对中国市场的投资敞口，这一比例为2021年以来的新高。高盛将MSCI新兴市场指数12个月目标位从1370点上调至1480点，意味着有约10%的上涨空间。同时，高盛明确表示，在人工智能、科技产业发展及政策改革的驱动下，将对中国资产维持超配立场。瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）发表机构观点称，在中国，流动性充裕和科技创新加速使得投资者情绪高涨。股市涨势尚未达到巅峰，随着家庭大量额外储蓄（占GDP的5%）逐渐流入市场，机器人等创新板块的估值或迎来进一步重估。

2020年以来，中国净出口规模大幅提升（卖出去的东西比买进来的多），人民币本应进入长期升值周期，但前3年因为美联储加息被打断；现在美联储开始降息，人民币会慢慢升值，外资会更愿意买A股。

国内入市资金增加。Choice数据显示，截至9月28日，9月新基金发行规模达1548.81亿元，较8月新基金发行规模大幅增长500多亿元，9月也创下年内新基金发行规模月度新高。

四、市场风险分析

进入10月，市场仍然有一定风险因素需要消化。

关税纷争

近半月来，特朗普对部分商品加征232关税、或发起口头关税威胁，紧盯10月底在韩国中美最高层可能的会晤，以及11.10美国对华关税暂缓到期。

光模块风险

节前，强势板块光模块逆势下跌。主要龙头公司发布了增发、减持等公告，对该板块有较大的利空影响。包括：1）寒武纪：公司向特定对象发行人民币普通股(A股)股票333.49万股，每股发行价格为人民币1195.02元，募集资金总额为39.85亿元。2）张江高科：公司控股股东上海张江（集团）有限公司因自身经营发展需要，拟通过集中竞价交易方式减持公司股份，减持的特定股份总数不超过公司股份总数的1%，减持数量不超过1549万股。3）海南华铁：子公司终止36.9亿元算力服务协议。4）新易盛：控股股东高光荣拟询价转让1143.07万股，占总股本1.15%。5）东方财富：股东陆丽丽、沈友根拟询价转让1.5%股份。6）芯碁微装：控股股东拟减持不超2%公司股份。

五、市场趋势及策略

全球股市普涨、日经领涨；长端美债收益率下行，美元上涨，人民币走强。

估计部分科光模块等科技龙头公司回调，影响市场人气，大盘可能会有所调整。随着月底政策面的预期推动，A股市场有望逐步回暖。股价A股市场10月有望先抑后扬，并有再突破创新高的可能。

10月是关键的政策布局窗口期，党的二十届四中全会聚焦“十五五”规划。随着会议时点临近，资本市场预期稳中有升。国际市场押注美联储年底前可能再降息两次，外资会持续流向人民币资产。

国庆黄金周地产较弱：新房和二手房销售环比均弱于季节性，二手房销售同比较节前由正转负。

国内政策面利好大于利空因素。二十届四中定于10.20-23召开，“十五五”规划是重点；人民日报连发8文“唱响”经济；多地暂停汽车置换补贴；十大行业稳增长方案落地等。

在操作策略上，总体保持积极乐观情绪，适当调仓换股，关注上述分析的八大方向。

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